珠寶跨界白酒豪賭：中國環保能源聯手杜甫酒業，PLG冠軍賽式紅海廝殺？

從珠寶跨界到白酒：一場豪賭？

中國環保能源的轉型困境

中國環保能源投資有限公司，這家公司過去主要從事珠寶設計和放貸業務，近年來可以說是每況愈下，深陷泥潭。看看他們過去十年的財務報表，竟然有七年都是虧損的，光是2024年營收只有慘澹的0.66億港元，淨虧損更達到1851萬港元。這根本就是典型的傳統產業衰退案例！面對這種情況，轉型求生似乎成了唯一的出路。但問題是，轉型到白酒行業，真的能讓他們起死回生嗎？總覺得這步棋有點像是急病亂投醫。

白酒市場的紅海廝殺

近年來的白酒市場，早就不是過去那個遍地黃金的時代了。隨著競爭越來越激烈，整個產業已經從增量市場轉變為存量市場，說白了，就是大家搶同一塊蛋糕，而且這塊蛋糕還不見得越做越大。根據相關數據顯示，2024年規模以上白酒企業的產量竟然還同比下降了1.8%，更誇張的是，頭部企業的市佔率已經超過43%，這代表中小酒企的生存空間被嚴重壓縮，洗牌速度只會越來越快。中國環保能源選在這個時候跳進白酒這個紅海市場，還真需要點勇氣，或者該說是…賭性堅強？尤其想到最近 PLG 冠軍賽 的激烈程度，再看看白酒市場的廝殺，只能說商場如戰場，一點都不假！

海外市場的挑戰與質疑

中國環保能源與四川杜甫酒業達成合作，前者獲得香港、台灣兩地，以及日韓及東南亞10多個國家的白酒銷售獨家代理權。另外，還將擁有在中國市場銷售白酒的非獨家權利。先不說那個三年要達到1.5億元銷售額的目標有多難，光是海外市場這塊，就充滿了挑戰。中國酒業獨立評論人肖竹青就直言，海外白酒消費群體主要還是以華人為主，中國白酒尚未得到外國主流市場的廣泛認可。這話說得一點都不客氣，但也點出了現實。想要在海外市場打開一片天，恐怕不是簽個代理協議就能搞定的。更何況現在年輕人都在瘋 ocha 或是精釀啤酒，誰還在喝白酒？再加上萬一遇到像 路怒症 一樣的海外代理商，那可就更頭大了。我覺得，這份協議聽起來很美好，但實際上要實現，恐怕困難重重。當然，如果他們能推出像 fantasy life i: the girl who steals time 一樣讓人沉迷的行銷手法，或許還有機會。

杜甫酒業的曲線上市：資本運作還是實力展現？

借殼上市的光環與隱憂

5月13日，杜甫酒業風光地舉行了主板更名上市暨開市儀式，董事長彭作權還盛裝出席並發表感性談話。但是，各位看官，這種借殼上市的操作，說穿了就是一種 曲線救國 的策略。杜甫酒業想上市也不是一天兩天的事了，從2021年就開始嘗試港股IPO，結果 বারবার 受挫，加上A股白酒上市的禁令，讓他們根本走不通傳統的路徑。這次透過銷售代理協議綁定港股的 殼資源，雖然讓他們成功掛牌，但背後隱藏的風險，可一點都不能輕忽。

品牌力與市場地位的落差

杜甫酒業的前身是1983年成立的四川綿竹縣曲酒二廠，後來改名為四川杜甫酒廠，主打「詩酒文化」的IP，聽起來很有文化底蘊，還擁有杜甫、李白等上千件文化商標。他們還試圖打造「酒業+文旅+文創」的產業生態，聽起來野心勃勃。官網上也宣稱擁有兩大生產基地，年產5000噸原酒及1萬噸商品酒。但是，問題來了，實際情況真的是這樣嗎？他們的市場主要還是集中在川渝地區，全國化布局的進展非常緩慢。更重要的是，他們的實際營收規模與他們想要塑造的品牌價值，根本不成正比！2024年前三季度的產值才剛剛破億，距離他們喊出的「百億產值」目標，還有十萬八千里遠。

港股市場的流動性風險

從港股市場白酒板塊的流動性來看，目前呈現出流動性不足的狀況。像是珍酒李渡，上市後股價長期低迷，日均成交量不足千萬港元。由此可以推斷，市值不足20億港元的杜甫酒業，未來可能面臨估值折價與融資能力受限的雙重壓力。這就像是買了一間 帛琉 的度假小屋，聽起來很浪漫，但實際上根本沒人要去，想脫手都脫不了。

股價波動與市場的真實反應

市場的反應，往往是最真實的。杜甫酒業更名後，股價短期內確實飆漲了79.75%，一度達到0.168港元的最高價。但是，好景不長，隨後股價一路下滑，截止5月16日收盤，股價定格在0.125港元，總市值也回落到約1.62億港元。這種股價的劇烈波動，反映了市場對於杜甫酒業的真實價值，還是充滿了疑惑。就像是 威力彩 開獎一樣，大家都想一夜致富，但真正能中獎的，永遠是少數。短期炒作可以讓股價衝高，但長期來看，還是要看公司的基本面。

資本狂歡背後的隱憂：中小酒企的生存困境

短期的股價狂歡與長期的產業根基

杜甫酒業借殼上市，不僅是中小酒企急於資本化的一個縮影，也是業外資本試圖抓住白酒行業「抗周期神話」的一個典型案例。短期內，這種跨界合作確實可以通過新穎的概念炒作，成功推高公司股價，為市場帶來一波短暫的狂歡。但長遠來看，缺乏堅實產業根基的資本運作，終究難以抵禦行業下行週期帶來的衝擊。這就像是 青鳥 行動一樣，短時間內聲勢浩大，但如果沒有實際的政策改變，最終也只會曇花一現。 更何況現在 總統府 也是風雨飄搖，誰能保證未來會更好？

產能數據的真實性考量

杜甫酒業官網上宣稱，公司佔地面積廣闊，集團下屬多家子公司，擁有兩大生產基地，具備年產5000噸原酒及1萬噸商品酒的生產能力，試圖藉此彰顯公司的強大實力。但業內人士對此卻持保留態度。四川某大型原酒廠的負責人就曾直言，即便自家酒廠佔地更廣、設計產能更高，也不會將產能拉滿，否則會對酒質造成破壞。這種說法，無疑對杜甫酒業的產能宣傳提出了質疑。就像 仁寶股價 一樣，帳面上的數字再漂亮，如果實際營運狀況不佳，股價還是會下跌。所以，產能並不是越大越好，關鍵還是要看品質。

銷售目標的挑戰與市場現狀

中國環保能源曾發公告稱，將在中國港澳台及東南亞地區獨家銷售杜甫酒業的白酒產品，並預計在三年內實現不低於1.5億元的銷售額。這目標的設定，無疑對杜甫酒業的銷售業績提出了嚴峻的挑戰。就目前市場環境而言，要實現這目標並非易事。白酒市場競爭激烈，品牌眾多，要在眾多競爭者中脫穎而出，需要投入大量的資源和精力。更何況，現在年輕人越來越不喜歡喝白酒，市場需求正在發生變化。想要在三年內實現1.5億元的銷售額，恐怕要 蔡力行 親自出馬，才有可能達成。

品牌建設與市場競爭力的關鍵

在我看來，如果杜甫酒業真心想在白酒行業有所發展，現在真的不應該急於搞資本運作，而是應該腳踏實地，深耕細作，不斷提升自身的品牌影響力和市場競爭力。只有這樣，才能在激烈的市場競爭中立於不敗之地，實現企業的可持續發展。就像是 WTT 賽事一樣，光靠炒作話題是不夠的，最終還是要靠選手的實力說話。杜甫酒業需要好好思考，如何提升自己的產品品質、拓展銷售渠道、加強品牌宣傳，才能在白酒市場中佔有一席之地。

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