黄金回调莫慌！专家：价值被低估，新一轮暴涨或将到来

黄金狂飙后的理性回调：一场远未结束的游戏？

黄金价格在短暂突破3500美元/盎司的历史高位后，迅速迎来一波回调，这让不少投资者心头一紧。然而，别急着下定论，这场黄金盛宴或许才刚刚拉开序幕。道明证券(TDS)的大宗商品策略主管Bart Melek的观点颇具启发性：短期波动难免，但黄金的价值远未被充分挖掘。

虚晃一枪？黄金的回调与超买假象

诚然，金价此前的抛物线式上涨，让技术指标亮起了“超买”的红灯。但过度解读这些信号可能会让你错失良机。回调，往往是市场修正过度乐观情绪的正常反应，而非趋势反转的信号。真正的关键在于，我们要透过现象看本质，分析这波回调背后更深层次的原因。

被低估的价值：黄金的潜力远不止于此

Melek指出，尽管金价创下新高，但从历史维度来看，它仍然被严重低估。经通胀调整后的历史高点指向3544美元/盎司，这暗示着金价仍有上涨空间。更重要的是，黄金与成本曲线的比率也支持这一观点。这意味着，即使在当前价位，黄金依然具备投资价值。

CTA的短视与全权交易员的迟疑：市场分歧暗藏玄机

市场参与者的行为往往能揭示出潜在的趋势。大宗商品交易顾问(CTA)通常被视为趋势追随者，他们大量做多黄金期货，这在一定程度上推动了金价上涨。然而，他们的逐利本质也决定了，一旦价格出现回调，他们会毫不犹豫地获利了结，从而加剧市场的波动。另一方面，非CTA全权交易员却迟迟没有入场。Melek认为，高企的套利成本是他们犹豫不决的主要原因。居高不下的通胀水平也让一些人对美联储的降息力度产生了怀疑。这种市场分歧，正是未来金价走势的关键。

美联储的难题：降息预期与黄金的避险属性

美联储的货币政策走向无疑是影响金价的重要因素。美联储主席鲍威尔此前表示，将等待更多经济数据出炉后再调整货币政策。这意味着，短期内降息的可能性并不高。然而，Melek预计，疲弱的经济增长最终将迫使美联储采取行动，从而刺激投资者对黄金的需求。此外，在地缘政治风险日益加剧的背景下，黄金的避险属性也愈发凸显。即使持有黄金的机会成本依然高昂，它仍然是投资者应对不确定性的重要工具。

ETF的缺口：散户的犹豫与机构的沉默

黄金ETF的投资需求是衡量市场情绪的重要指标。尽管今年以来有大量资金流入ETF，但黄金持有量仍较2020年的纪录高点下降了20%。这表明，散户投资者对黄金的信心依然不足。或许是前期暴涨让他们望而却步，又或是对未来走势的担忧让他们犹豫不决。无论如何，这种犹豫也为未来的上涨埋下了伏笔。

央行的豪赌：去美元化浪潮下的黄金信仰

如果说散户的犹豫不决情有可原，那么各国央行的持续购金则显得意味深长。在全球贸易战和地缘政治紧张局势的背景下，各国央行纷纷选择增持黄金，以降低对美元的依赖。Melek认为，这种趋势还将持续下去。央行们正在用实际行动表明，他们对美国作为贸易伙伴的可靠性产生了质疑。这种“去美元化”的浪潮，无疑将为黄金带来长期利好。

美元的黄昏：黄金的崛起与地缘政治的博弈

一个值得注意的现象是，尽管长期美债遭到抛售，美元仍在走弱。这在传统认知中是不应该发生的。Melek认为，这表明并非所有的美债都是传统的避险资产。在地缘政治风险加剧、对美国经济前景感到担忧的背景下，黄金正在逐渐取代美元的地位，成为新的避险选择。这不仅是一场经济博弈，更是一场地缘政治的较量。

本文 zebra091.com 原创，转载保留链接！网址：https://www.zebra091.com/post/1741.html